Nhận định - HDB

Chúng tôi tăng 7.7% giá mục tiêu lên 28.000 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị đối với Ngân hàng TMCP Phát triển Thành phố Hồ Chí Minh (HDB) từ KHẢ QUAN lên MUA. Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu do tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu sang giữa năm 2025, bù đắp cho mức giảm 1.4% trong dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2024-2028. Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2024 ở mức 12.3 nghìn tỷ đồng (+22.2% YoY) nhờ thu nhập lãi ròng (NII) tăng 2.5% với dự báo NIM cao hơn, bù đắp cho thu nhập ngoài lãi (NOII) giảm 15%. Chúng tôi loại bỏ khỏi mô hình định giá giả định HDB ghi nhận 5 nghìn tỷ đồng thu nhập bancassurance từ việc ký kết đối tác bancassurance độc quyền trong 15 năm, bắt đầu từ cuối năm 2024, do các điều kiện ngắn hạn không thuận lợi, nhưng vẫn coi đây là yếu tố hỗ trợ tiềm năng dài hạn để tăng thu nhập phí.