Nhận định - FRT

Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 70% và nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA cho CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT). Sự điều chỉnh này chủ yếu xuất phát từ việc tăng định giá chuỗi Long Châu (LC) thêm 80%. Điều này được thực hiện chủ yếu thông qua việc thay đổi phương pháp định giá từ 100% chiết khấu dòng tiền sang kết hợp 50% chiết khấu dòng tiền và 50% phương pháp giá trên doanh thu (P/S). Chúng tôi tin rằng việc bổ sung định giá P/S sẽ phản ánh chính xác hơn tiềm năng tăng trưởng của LC, đặc biệt khi LC vẫn đang trong giai đoạn mở rộng và chưa đạt được mức lợi nhuận ổn định. Dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh số bán hàng giai đoạn 2023-2028 của LC là 24%. Chúng tôi cũng nâng dự báo tổng lợi nhuận từ HĐKD giai đoạn 2026-2033 của LC thêm 47% khi bổ sung dự báo cho dịch vụ tiêm chủng của LC. Dự kiến chuỗi tiêm chủng sẽ đóng góp 12%/18% vào lợi nhuận ròng của LC vào năm 2028/2030.